IAAのライセンスに更なるリスクはないが、持続可能な収益性を獲得できるかどうかによって、より大きな再評価が左右される
エアアジア・グループBhdの株価は混乱した時期を迎えている。
10月49日にGMTリサーチが同格安航空会社の財務状況を疑問視する悪材料となる報告書を発表し、投資家心理が動揺した後、インドネシア政府が、エアアジアと他の航空会社12社の財務状況が31月XNUMX日までに改善されなければ、同社がXNUMX%所有する子会社インドネシア・エアアジア（IAA）のライセンスを取り消すと警告したことで、エアアジアの株価は下落した。
インドネシア運輸省は、13月500日までに70人乗りの航空機を運航する場合には、31の航空会社に対し株主資本をXNUMX億ルピアまで増強するよう求めており、そうでなければ運航免許をはく奪される可能性がある。
その後、省庁の考えが変わり、懲罰措置は緩和された。
同省は木曜日、株主資本がマイナスとなっている航空会社13社が31月XNUMX日の期限に間に合わない場合、株主資本の改善に向けて「支援・サポート」するとの声明を発表した。
「この文言は、省庁が体面を保つために穏やかな方針転換を行い、航空会社の免許が最終的に危険にさらされることはないと示唆している。IAAの免許に更なるリスクがないため、最近の株価下落は部分的に反転する可能性があるが、より大幅な評価の引き上げはIAAが持続的に収益を上げられるかどうかにかかっている」と、CIMBリサーチのシニアアナリスト、レイモンド・ヤップ氏は述べている。
エアアジアの株価は今のところ反発し、金曜日は1.34リンギットで取引を終えた。これは最近の安値だった水曜日の終値1.30リンギットからわずかに上昇した。
今年初めから、時価総額は4.11億XNUMX万リンギット減少しており、GMTの報告とインドネシアの指令が下落の大きな原因となっている。
メイバンク・インベストメント 銀行 上級アナリストのモフシン・アジズ氏は、この判決を「予想外の驚き」と評した。
「世界中の航空会社の約半数が負債を抱えていますが、航空業界の誰もが、安全性とは負債ではなく規律、キャッシュフロー、そして徹底した執行にあることを知っています」と彼は付け加えた。
ある航空会社の幹部は、この判決は執行不可能だと感じており、「インドネシアが2,000人を雇用し、最も多くの観光客を呼び込む航空会社を閉鎖すると本当に思えますか？」と付け加えた。
世界銀行のデータによれば、10年から2010年までの期間におけるインドネシアの国際観光収入は合計2014億米ドルに達した。
しかし、エンダウ・アナリティクスの創設者シュコル・ユソフ氏は、インドネシア運輸大臣が国内航空の改革と浄化に向けて全力で取り組んでいると感じている。
「インドネシアの航空会社の多くは、ライオンエア・グループやガルーダ・インターナショナルのような大手を除けば、経営が苦しい状況です。しかし、（13社の）航空会社を閉鎖する可能性は低いでしょう。」
IAAとルスディ・キラナ氏のバティック・エア（ライオン・エア・グループの一部門）のほかに、新たな判決の影響を受けるのは、カーディグ・エア、トランス・ウィサタ・プリマ・アビエーション、イスティンド・サービス、サーヴェイ・ウダラ・ペナス、エア・パシフィク・ウタマ、ジョン・リン・エア・トランスポート、アジアリンク・カーゴ・エアライン、エルサ・イースタン・アビエーション、トライMGイントラ、ヌサンタラ・ブアナ、マヌンガル航空である。
インドネシアは世界で4番目に人口が多く、航空需要がある国である。 旅行 四半期ごとに成長しています。2010年から2014年にかけて、約95万人の乗客が空を飛びました。国内には65の航空会社があります。
エアアジアはIAAの株式49%を保有しており、インドネシア市場におけるシェアは10%未満です。しかし、IAAはインドネシアの国際航空セグメントで最大のシェアを誇っています。市場はガルーダ・インターナショナルとルスディ・キラナのライオンエア・グループによって支配されています。
運航停止の脅しにもかかわらず、エアアジアのトップ、タン・スリ・トニー・フェルナンデス氏は、同航空会社はインドネシアから撤退するつもりはないと述べた。
これは、市場の潜在性が非常に大きく、インドネシアで29機の航空機を運航するIAAが新規株式公開（IPO）を計画していることが理由だ。
国際航空運送協会（IATA）によると、2034年までにインドネシアは世界第270位の航空旅行市場になると予想されています。その頃には、インドネシア発着および国内の旅客数は約XNUMX億XNUMX万人に達すると予想されており、これは現在の市場規模のXNUMX倍に相当します。
短期的な猶予
IAAは猶予措置を得たものの、影響を受けるインドネシアの航空会社は、新規路線を開設するためには依然として財務状況の改善が必要となる。旅客数の増加は就航地の増加につながるため、格安航空会社（LCC）にとって新規路線は重要となる。
13人のプレーヤー全員が月末までに事業計画を提出する必要がある。
フェルナンデス氏は「いずれにせよ従うつもりだった。すでにその手続きを開始している」と述べたと報じられている。
今年3月末時点で、IAAの自己資本は860兆ルピア（180億1万リンギット）の赤字で、払込資本金は320億ルピアでした。Hong Leong Researchは、IAAは少なくとも90億リンギットの資金注入を必要としており、これにはXNUMX億ルピア（XNUMX万リンギット）の追加払込資本金が含まれます。
CIMBのヤップ氏は、IAAの長期的な将来に関する根本的な問題が依然として投資家の心に重くのしかかるだろうと指摘する。
「現時点では、IAAが提案している100億～150億XNUMX万ドルの転換社債の引受人を確保するのにはまだ程遠い。」
たとえこれらの条件が確保されたとしても、おそらくエアアジアが保証を出すことになるでしょうが、エアアジアに与えられる猶予はわずか2年です。エアアジアの株価が確実に回復するには、IAAが合理的かつ持続的に利益を上げ続ける必要があります。
しかしフェルナンデス氏は、「ライセンスについては解決しており、懸念はなく、インドネシアで利益を生む航空会社になれると自信を持っている」と語った。
