「悪い事例は悪い法律を生む」という古い法格言があるように、株価の低迷は悪い投資判断につながる。度重なる暴落を繰り返す中国の株式市場は、世界中を混乱に陥れている。
上海証券取引所は水曜日、史上最短の取引時間を記録しました。市場が7%下落した場合に取引を終了させるサーキットブレーカーが、わずか14分の取引開始後に発動されたためです。報道によると、上海総合指数は年初来で約12%下落し、深セン総合指数は15%以上下落しています。
米国の投資家は売却の機会を捉えた。木曜日の終値時点で、S&P500指数は4.67年月曜日の取引開始ベルから2016%下落し、ナスダックは4.29%、ダウ工業株5.12種平均は500%下落した。欧州株も足並みを揃えて崖っぷちに立たされている。
世界は深呼吸すべきだ。 China 株式市場は悪い株式市場の定義を満たしています。
中国政府は、市場がオープンな市場の仕組みを全く理解していないまま、投資ルールを定め、微調整し続けており、容赦ない介入の標的となっている。さらに混乱を招いたのは、巨額の差益で買い漁る小口投資家の流入だ。彼らは、市場の激しい変動に特に脆弱な状況下で買い漁る、悪名高い神経質な投資家層である。
昨年80月、ニューヨーカー誌のエヴァン・オスノス氏が報じたように、中国共産党の機関紙は国民に対し、株式市場への投資を呼びかけました。XNUMXヶ月でXNUMX%以上も急騰した株価は、「強気相場の始まりに過ぎない」とされています。投資家は、中国企業の健全性を維持しようとする政府の決意に勇気づけられるべきです。
「その後2014ヶ月半で、投資家はXNUMX万件の新規株式口座を開設した。これはXNUMX年全体の開設口座数のXNUMX倍以上だ」とオスノス氏は記している。「観客席を備えた個人投資家向けの取引所は、まるでドッグレースの観客のように、デジタルディスプレイを何時間も眺めていた退職者やその他の小口投資家を惹きつけた。」
まさにバブルが崩壊する寸前だった。しかし、それだけではなかった。8月5日、大規模な市場暴落のさなか、中国の規制当局は、自社株のXNUMX%以上を保有する株主に対し、XNUMXヶ月間株式の売却を禁止する「ロックアップ」措置を課した。
成熟した株式市場では、ロックアップの影響はよく理解されています。ロックアップは、満期日が近づくにつれて潜在的な弱気圧力を生み出す傾向があります。その満期日は8月XNUMX日（金）に予定されており、今週見られた下落の一部は明らかにこのロックアップによるものでした。
サーキットブレーカーもまた問題の原因となっている。4月15日に導入されたこのルールは、指標となるCSI5指数が300%下落すると7分間取引を停止し、XNUMX%下落するとその日の取引は終日停止される。このルールは初日と水曜日に発動された。
米国市場にはサーキットブレーカーが存在するが、中国では5%の変動がはるかに一般的であるため、サーキットブレーカーの導入は厳しすぎると批判する声もある。米国では、S＆P500指数が20日でXNUMX%下落した場合にのみ取引が停止される。
混乱に拍車をかけているのは、中国当局が自らの信念を貫く勇気を欠いていることだ。水曜日、規制当局は株式売却制限を1ヶ月延長することで弱気相場の抑制を図ろうとしたが、その際には大株主は株式を売却できるものの、保有株のXNUMX%までに制限された。そして、月曜日と水曜日のサーキットブレーカーの暴落を受けて、当局はサーキットブレーカー自体を廃止した。これは、そもそもサーキットブレーカーが適切に運用されていなかったことを明確に示している。
市場と規制当局の未成熟さを示す兆候の一つとして、空売りに対する厳しい規制が挙げられます。今夏の市場暴落後、上海証券取引所と深セン証券取引所は、トレーダーが空売り注文を出し、当日中にそれをカバーする日中空売りを禁止しました。成熟した取引所は、空売りが過熱した強気相場における不可欠な圧力弁であることを理解しています。
こうした特徴は、政府が株式市場への介入を強気の方向に傾けていることの産物であり、市場を経済動向の指標として信頼できないものにしていると多くの批評家は言う。（ただし、全員一致ではない。昨年2月、MITとニューヨーク大学の経済学者は、市場は企業収益の将来についてかなり正確なシグナルを提供するまでに成熟したと主張した。「中国の株式市場はもはや、 カジノ」と彼らは書いている。
だからといって、中国経済とその世界市場への影響を懸念する理由がないというわけではない。中国市場の急落の根底には、世界第2位の経済大国である中国が減速しつつあり、政府の経済当局がその対応に十分な能力を発揮できていないという兆候がある。
中国政府は人民元を必死に切り下げており、これは中国の輸出競争力を高め、輸入品の価格を上昇させることで、中国の貿易相手国に圧力をかけることになる。さらに、この急速な人民元切り下げは、政策当局が景気刺激策の限界に近づいているというシグナルでもある。
政府の政策に対する不安をさらに深めているのは、公式統計が信頼できないため、中国の経済成長のペースについて誰も完全に確信を持てていないことだ。一部の観測筋は、国内総生産（GDP）は3倍も水増しされている可能性があると見ている。
中国経済の亀裂が懸念材料であることは間違いないが、株式市場の激しい変動はパニックムードを煽っている可能性がある。世界中の投資家が経済動向に目を光らせるのは当然だが、株式市場はどうだろうか？ただ動きを見守るしかない。
